国债期货全线收跌，银行间现券收益率上行3bp左右，其中，10年期国债活跃券190006收益率上行2.75bp报3.1325%。资金面方，面对月度缴税高峰来临，央行公开市场周三逆回购出手驰援，但仅对冲到期操作，对流动性助益有限，银行间市场资金面进一步收敛，Shibor多数上行。隔夜品种上行6.80bp报2.6330%，7天期上行1.60bp报2.6540%，14天期上行0.90bp报2.6680%，1个月期上行0.7bp报2.6920%。消息方面，美国如期降息，将联邦基金利率下调25bp至目标区间1.75%-2.00%，同时将超额准备金率从2019年9月19日起下调30个bp至1.80％。美联储降息再次开启全球降息潮，对中国货币政策也有所有所考验。工业增加值再创历史新低，经济仍有较大下行压力，但是从统计局的表态来看，国家对经济下行压力的容忍性是在不断加强的，短期来看难有强刺激政策出台。在目前的经济情况下，打通货币政策传导机制远比单纯下调资金利率更为紧迫，而这需要财政政策的进一步提效发力。因此我们认为即使存在降息的可能性，也不会跟随美联储，宽松的货币政策取决于货币政策传导机制的打通。从LPR的角度来看，如果单纯引导MLF利率下行，短端利率下行带动长端是利好债市的，但是如果压缩“加点”则是利空债市的，因此目前货币政策难以进一步宽松的背景下，期债上行的空间有限。

美联储降息进一步考验货币政策定力，考虑到目前宽松的货币政策不仅面临通胀压力，也面临货币政策尚未打通的难题，叠加逆周期财政政策的不断发力，国债期货整体易下难上，建议投资者前期空单可以继续持有，目标位为98，止损线为99。

免责声明

本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。

本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！